r-investimentos.com

Usaremos aqui alguns conceitos apresentados no artigo “Mercado de Derivativos: Opções”, então recomendamos uma leitura do mesmo antes de iniciar esta nova etapa.

No mercado de Opções é possível usar estruturas para montar estratégias de forma que o investidor possa alavancar seus investimentos com derivativo, mas também tenha o controle sobre possíveis perdas podendo dimensioná-las antes do início da operação.

A estrutura aqui apresentada é a “Venda de Borboleta com Call” ou “Short Call Butterfly Spread”, essa estrutura é usada quando o investidor percebe, a partir da sua análise, que o ativo-objeto tem uma tendência de alta volatilidade e, se confirmada, haverá o ganho máximo da estrutura, que pode ser previamente dimensionado. Por outro lado, se a análise estiver errada e o ativo-objeto performar uma estabilidade, da mesma forma, o investidor poderá antecipadamente calcular a sua máxima perda.

Portanto, não haverá surpresa para o investidor, pois terá a informação antecipada sobre quanto poderá ganhar ou perder.

Agora vamos montar a estrutura escolhida, que é a “Short Call Butterfly Spread”, usaremos as cotações reais do ativo-objeto e das Call’s, no entanto, é oportuno reforçar que não se trata de uma recomendação de investimento, até porque para uma recomendação seria necessário analisar o perfil de risco do investidor, sua capacidade e conhecimento para investimento no produto e demais informações conforme Resolução CVM, tudo isso realizado por profissional qualificado, no caso, um Consultor de Valores Mobiliários CVM.

A estrutura é montada após a definição do ativo-objeto e fazendo a compra e venda de CALL’s.

Neste exemplo, vamos usar a ação da VALE3 como ativo-objeto. Assim, a montagem da estrutura consiste na venda de uma certa quantidade de CALL ITM, na compra de CALL ATM com uma quantidade equivalente a duas vezes a quantidade da primeira CALL vendida e na venda de uma segunda CALL OTM na mesma quantidade de venda da primeira CALL ITM, também deve ser observado que os strikes das CALL’s vendidas devem ficar equidistantes do strike das CALL’s ATM compradas, e todas as CALL’s (compradas e vendidas) devem ter os mesmos prazos de vencimento.

RESUMO:

Ativo-objeto: VALE3
Cotação: R$53,25
Venda de CALL ITM: VALEA525
Quantidade: 1000
Strike: R$50,36
Valor recebido: R$3,13
Vencimento: 17/01/2025
Compra de CALL ATM: VALEA555
Quantidade: 2000
Strike: R$53,36
Valor pago: R$1,02
Vencimento: 17/01/2025

Venda de CALL OTM: VALEA585
Quantidade: 1000
Strike: R$56,36
Valor recebido: R$0,18
Vencimento: 17/01/2025

*Nesse tipo de estrutura o investidor recebe um prêmio líquido, pois o valor recebido na venda das CALL’s ATM é maior que o valor pago na compra da outras CALL’s.

RESULTADO ESPERADO: [informações disponíveis antes de confirmar a posição]

Máximo ganho: R$1.270,00

Máxima perda: – R$1.730,00

Lower Breakeven: R$51,63

Upper Breakeven: R$55,09

Prêmio líquido: R$1.270,00

* Observar que o Máxima ganho será o valor recebido como prêmio líquido.

GRÁFICO DA ESTRUTURA:

COMENTÁRIOS:

Para calcular o resultado da operação, usaremos 4 cenários possíveis para o preço de mercado do ativo-objeto. (observar no gráfico)

1. Se o ativo-objeto estiver com uma cotação abaixo do strike das CALL’s ITM vendidas. Neste caso, o investidor não será exercido nas CALL’s vendidas, nem exercerá o seu direito nas CALL’s compradas, portanto, este será o ganho máximo da operação, ou seja, o valor do prêmio líquido recebido.
2. Se o ativo-objeto estiver com uma cotação entre o strike das CALL’s ITM vendidas e o strike das CALL’s ATM compradas, inclusive nos mesmos valores. Aqui o resultado será: (o strike das CALL’s ITM vendidas menos o valor de cotação do ativo-objeto) vezes (a quantidade vendida de CALL’s ITM) mais (o valor do prêmio líquido recebido na operação). Quando o valor de cotação do ativo-objeto estiver exatamente no valor do strike das CALL’s ATM compradas, teremos então a perda máxima da operação, que será: (o strike das CALL’s ITM vendidas menos o strike das CALL’s ATM compradas) vezes (a quantidade vendida de CALL’s ITM) mais (o valor do prêmio líquido recebido).
3. Se o ativo-objeto estiver com uma cotação entre o strike das CALL’s ATM compradas e o strike das CALL’s OTM vendidas. Nesse caso, o resultado será: (o strike das CALL’s ITM vendidas menos o valor de cotação do ativo-objeto) vezes (a quantidade vendida de CALL’s ITM) mais (o valor do prêmio líquido recebido) mais (o valor de cotação do ativo-objeto menos o strike das CALL’s ATM compradas) vezes (a quantidade comprada de CALL’s ATM).
4. Se o valor de cotação do ativo-objeto estiver acima do strike das CALL’s OTM vendidas. Dessa forma, o resultado será: (o strike das CALL’s ITM vendidas menos o valor de cotação do ativo-objeto) vezes (a quantidade vendida de CALL’s ITM) mais (o valor do prêmio líquido recebido) mais (o strike das CALL’s OTM vendidas menos o valor de cotação do ativo-objeto) vezes (a quantidade vendida de CALL’s OTM) mais (o valor de cotação do ativo-objeto menos o strike das CALL’s ATM compradas) vezes (a quantidade comprada de CALL’s ATM). Logo, o valor final será exatamente o valor do prêmio líquido recebido, que será o ganho máximo da operação.

E assim finalizamos mais esta etapa, se possível deixe um comentário ou sugestão.